如何经营好别人的钱——评《会赚钱的人——投资基金的获利策略》

　　   “天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。”常言说得好，钱不是万能的，但没有钱是万万不能的。对于生活在社会主义市场经济里的人来说，钱更显得重要。只有怀揣票子，才能各换所需，满足衣食住行；腰包空空，身无分文，处境将十分尴尬。  
  
        
      
  
        
    赚钱的路千千万，“三百六十行，行行出状元”。其中有一行比较特殊，它并非使用自己的钱去赚钱，而是经营别人的钱，用别人的钱去投资，在使别人的钱增值获得巨大回报的同时经营者也获得相应的报酬，这一行就是作证券投资基金经理。他们的职责就是经营好别人的钱，使别人的鸡又多又快地生金蛋。  
  
        
      
  
        
    近年来，证券投资基金在我国得到迅速发展，目前已经有33支封闭式证券投资基金活跃于我国证券市场。不久，华安基金管理公司将推出我国第一支开放式证券投资基金，南方基金管理公司等也在紧锣密鼓地筹备推出开放式基金，开放式基金将成为人们另一条重要的理财之路。而且保险公司也早就通过投资基金的办法进行资产的保值增值，也许未来保险公司可以自行发起设立投资基金。随着我国社会保障体系的逐步完善，养老保障基金、失业保障基金等急需保值增值，投资于证券投资基金是一种非常重要的选择。而上个月我国《信托法》的出台，以及未来我国将要制定的《投资基金法》和既有的基金法律规范将构筑起我国的基金法律体系，从而使我国基金业的发展获得有效的法律保障。  
  
        
      
  
        
    说到底，基金的经营体现了信托法律关系，广大投资者是委托人，基金经理是受托人，是“受人之托，代人理财”的人。作为别人的钱的经营者，基金经理们自当讲究诚信，勤勉尽职，而且须运用一套合法的获利策略。可是，去年我国惊爆的基金黑幕，显示出我国的基金经营还极不成熟，大量的违法操作和短线操作给投资人的钱带来极大的风险，即使如今基金在新股认购等方面还享有一些特权，但是这终究不是一种正当的基金获利策略。相对于我国还很幼稚的基金业来说，英国的基金营运相当成熟，这不仅表现在已有的基金数量和基金规模上，还更深层次地体现在基金经理的投资策略和投资哲学上。如何成为会赚钱的人，如何经营好别人的钱，这就是《会赚钱的人—投资基金的获利策略》一书所要告诉我们的事情。  
  
        
      
  
        
    该书的作者乔纳森•戴维斯，是英国著名专栏作家和金融市场杰出的管理顾问。十年来他一直担任英国《泰晤士报》、《独立报》、《经济学家》等报刊和金融杂志的资深作家。他还在《独立报》上长期开设投资专栏，不懈地向广大投资者和基金经营者们传授投资方法和投资理念。《会赚钱的人》一书就是一本投资经验的汇编。在此书中，戴维斯通过对英国8位风格各异的投资基金经理的专访，通过介绍他们的成长经历和投资经历，向我们展示了这8位职业投资人的投资经验和投资理念。虽然8位基金经理投资方式各异，犹如“八仙过海，各显神通”，但是除了他们都曾创造过惊人的投资业绩外，他们在投资经验和投资理念方面竟然也存在着一些惊人的相似。具体说来，包括：  
  
        
      
  
        
    1．逆市而动，在买卖证券时与大多数投资者的操作方向恰好相反。证券市场处于牛市，大多数投资者买进证券时，这8位基金经理却格外小心地持有证券，大多数情况下将其变现；证券市场处于熊市，大多数投资者割肉抛售证券时，这8位投资家却十分大胆地放量吃进证券。“与大多数人不同”，是8位经理的重要经验。  
  
        
      
  
        
    2．全面搜集与自己投资有关的证券、公司和相关行业的信息，尽可能地使自己具有比较信息优势。搜集信息时动用所能动用的一切手段，如书中介绍的订阅数据资料，查阅公司财务报表，去公司实地考察，与公司高级管理层访谈，咨询行业专家等，以求完整真实准确地了解证券、公司和相关行业状况。还要根据自己的调查能力确定投资对象，一般说来，调查中小企业容易获得比较信息优势。  
  
        
      
  
        
    3．投资于价值被市场低估的证券和公司，在其价值充分释放时即可获利。这样的公司通常拥有充足的现金流，受法律保障的特许经营权，比较优秀的商品或服务品牌，但是由于管理的原因或市场的原因，证券的市场价格低于其实际价值。投资者可以利用自己的信息优势识别出真正的千里马。  
  
        
      
  
        
    4．重视技术分析法，对反映公司状况的财务指标，如资产负债率、各部分资产状况、借款比例、利润率、每股收益率等，及反映市场状况的指标，如市盈率、历史价格和购买情况等，进行细致地分析。通过揣摩这些量化的技术指标，预测证券价格的动向。同时又不能过分信赖技术指标，因为有时指标并不能反映真实情况。  
  
        
      
  
        
    值得一提的是，这8位基金经理都是在金融法律框架的约束下实现其投资理念的，纵使经营失败，他们也不进行违法操作。这8位投资家的投资行为受到一整套法律机制的约束，这包括基金公司与基金持有人之间的信托契约，他们必须按照契约上规定的投资业绩目标、投资对象、投资比例和投资方法等进行投资，否则将面临“下课”的厄运；根据基金契约，他们必须定期向董事会作出投资报告，汇报证券市场状况、投资组合状况、投资业绩和未来投资展望等，向他们的监管者披露投资信息。为取得投资者信任，其中几位经理还投资于自己经营的基金，将自身的利益与基金的利益捆绑在一起，这体现了他们的自信，又可以在一定程度上激励他们更加勤勉地管理基金。基金经理们始终铭记他们管理的是别人的钱，他们是在为经营好别人的钱而战，基金契约和基金法律强化了他们的这种记忆。  
  
        
      
  
        
    很有意思的是，此书介绍的8位基金经理都对有效市场理论充满了鄙视。该理论认为，证券市场是高度竞争的场所，在这个市场中，关于公司的各种信息可以立即被市场吸收，公司的价值将充分地反映在股价上，大多数股票在任何时点都能够取得公平的估价。这8位投资家认为如果有效市场理论可以实现，那么投资基金要保证业绩的优势是非常困难的。而事实上，证券市场对事件的反应经常是过度的：投资者对于坏消息过度悲观，而对好消息则盲目相信。人们有一种从众心理在起作用，它造成股票价格波动十分剧烈，所以有时股价并不能够反映公司的真实价值，这就为那些能够从当前市场氛围中识别证券和公司潜在价值的投资家们创造了获利的机会。除了不同的投资心理外，基金公司往往比普通投资者具有更大的信息优势，一方面这是社会分工的必然结果，基金公司拥有更专业的人员，可以付出更多的时间和金钱去搜集公司信息；另一方面，基金公司有进行内幕交易的可能，它有更强烈的动机和更强大的实力去进行内幕交易。后者是证券法严格禁止的行为，因为它人为地造成了投资者之间的不公平，会使证券市场发生异常波动，从而损害了证券市场的信誉和广大投资者的利益。广大投资者的信息劣势可以通过强化上市公司的信息披露来弥补。就连书中介绍的经营英国富达基金的博尔顿也承认监管者要求的强制信息披露使大的投资公司无法于市场的整体行动之前购买或出售股票。  
  
        
      
  
        
    马克•默比乌斯是该书介绍的一位擅长投资于新兴资本市场的基金经理。因为我国的证券市场是新兴资本市场之一，所以他的投资体验可以在一定程度上为发展我国的证券市场所借鉴。默比乌斯所投资的新兴资本市场通常具有以下特征：首先，拥有稳定透明的法律体系，立法须经过法定程序进行；其次，拥有敢于披露事实的金融媒体和金融记者，新闻报道自由；资本市场的进出应当非常灵活，投资者投资不受过多的管制。为广泛筹集资金，这些也是我国在发展资本市场时所应当考虑的。  
  
        
      
  
        
    戴维斯的这本投资经验汇编并不是教授具体如何投资，而是告诉投资者思考如何投资，告诉基金经理们思考如何经营好别人的钱。该书语言生动，叙述真实，十分传神地介绍了8位投资家的成长经历和他们各异的个性及兴趣爱好。醉心于投资，也许是投资家们共同的生活写照。  
  
        
      
  
        
    《会赚钱的人—投资基金的获利策略》，（英）乔纳森•戴维斯著，牛霖琳译，新华出版社：北京，2001年1月第一版。  
  
        
      
  
        
    Money Makers, Jonathan Davis.  
  
        
      
  
        
    How To Manage Other People’s Money Successfully——A Review On Money Makers  
  
        
      
  
        
      
  
        
                        
                                               
                                            
                                              【注释】
　　    新华出版社
                                               
                                            
                                              【出处】
　　新华出版社
                                               
                                               
                                                  【写作年份】2002
                                               
                                               
                                                  【学科类别】经济法->金融法